来源：雪球App，作者： 石倍郎，（https://xueqiu.com/4899117552/319491695）
4500+字长文大约需要10分钟，感谢耐心阅读！重点关注标的：$韵达股份(SZ002120)$ $圆通速递(SH600233)$ $中通快递(ZTO)$ 本文探讨的快递主要是电商快递，电商快递目前主要参与者为韵达、中通、申通、圆通、顺丰、京东、极兔、邮政等。
写作背景：1、只要提到快递行业价格战的问题，主流观点都是说极兔快递低价进入中国市场带来的，然答案是否定的，本文将揭示“真相”；
2、如果没能清晰认识到快递行业价格战的成因，那么要搞清楚行业的价格找走势是比较难以实现的。
3、弄明白快递行业的价格战，我想对于我们探究快递行业、公司投资价值是有很大帮助的！
一、极兔不是快递行业开启价格战原因，极兔快递只是推开大门让我们看到了价格战本质！
1、快递行业毛利率变化影响因数分析
说到快递行业价格战，观察行业的重要指标之一就是毛利率，因为早期行业的价格数据不完善，所以通过毛利率来观察行业价格变化情况是比较有效的。另外快递行业属于垄断竞争市场，毛利率可以充分反映行业的竞争情况。快递公司毛利率的影响因数主要有两方面：①成本端：人工配送成本、设备、供应链中心的固定资产成本变化，②收入端：快递价格变化。
毛利率成本端：从整个快递行业去分析的话，其实成本端对于各家快递公司的影响可以说几乎是一致的，另外成本端大概率不会对毛利率造成大的冲击或者趋势性的冲击。①人工配送成本来讲：国内劳动力供给是充沛的，配送人员工资价格波动影响相对来说是有限的；②固定资产成本：快递行业整体的快速成长及周期性的投入，另外快递行业集中度高，公司采购的订单金额大，上游设备制造商们为了拿到更多的订单，他们涨价的可能性也是比较小的，因为国内的制造业供应链是在整个全球范围内都比较完善的，换句话来说就是快递公司供应链设备制造商的可替代性会比较容易，因此上游设备厂商大概率不会有大幅涨价。所以得出成本端对于快递公司毛利率影响非常有限。
毛利率收入端：收入端主要是快递价格的变化，价格之所以会变化，因为快递公司一方面是想要获取更多的市场份额，另一方面是希望能通过涨价来提升公司的利润水平。在整个行业处于快速增长的时期，行业的竞争更多会表现在抢夺市场份额，反之，如果公司经营中与同行相反要涨价，那么市场份额失去的很快，自然会在激烈的竞争中淘汰出局。另外，快递价格的下滑在需求端也是更容易被接受的，因此在行业竞争中企业会采取降价的手段。
综合快递行业成本端和收入端两方面的衡量，我认为快递行业的毛利变化更多是受到快递价格的变化影响，这个是本篇讨论的一个重要假设，如果这个不成立，那么后面的分析可能从80分降到30分，如果成立，我以为可以从80分提升至90分以上。
2、毛利率变化反馈行业价格战的始末
前面长篇且乏味的论述快递行业毛利率的影响因数，就是为了接下来分析快递行业毛利率变化，另另外一步一步的找出行业价格开始时间。
2016年作为数据起始时间是因为，圆通、韵达、申通于2016年借壳上市、顺丰2017年借壳上市。不过基本能满足数据分析的需要。从毛利率数据来看，可以初步得出以下几个结论：①各家公司毛利率水平存在一定的差异化，但是各家公司毛利率变化的趋势却是相同的，因此说明行业的毛利率变化大概率是受同样的因素影响所致；②2018年快递行业仅圆通有小幅增长外，其余各家公司开始毛利率均出现下滑但当年，2019年所有上市快递公司毛利率均出现环比下滑，初步判断得出快递行业的价格战始于18-19年；③中通快递一枝独秀，毛利率远高于同业其他几家公司，个人以为跟快递公司在确认收入端有关系，这个在下图韵达快递2019年单票价格大幅提升是相似的道理。
价格战从毛利率只是初步判断，毕竟毛利影响因素于公司成本端还是有所影响，所以还需分析快递公司的单票价格变化进行相互论证。2016年以来快递公司单票价格变化数据见下面两张图（单票价格数据仅找到圆通、韵达、申通三家的数据，一方面是查找更多数据太麻烦，工作量实在是太庞大了；另一方面是即使只用三家的数据，但是从行业地位、性质、数据多角度来看可以满足我们得出正确结论）：
2019年以前没有详细的单月单票数据，所以就用了全年的均值，因此有两张图表。从单票数据来看，2018年韵达快递价格是有所下滑，但是圆通、申通两家是同比上涨的。但是2019年圆通、韵达、申通几家公司单票价格均同环比下滑，并且下滑的已经成为趋势，结合前面提到2019年所有上市快递上市公司毛利率均下滑，可以得出结论2019年是快递行业价格战元年。
单票成本难道不会影响毛利率，韵达快递公告数据可以进一步佐证。
上图是几家快递公司中唯一披露过单票成本的，韵达快递披露的2015-2018年单票成本的数据，可以看出成本端快递公司单票成本是逐年下降的，那么在2019年开始上涨是缺乏逻辑论证的，毕竟2019年经济环境与前几年并没有发生大的转变而导致快递行业的成本大幅提升。因此进一步佐证说明快递行业在19年的毛利率下滑就是来自于价格下滑。
3、极兔快递并不是价格战的推手，只是帮我们看清了快递行业的激烈竞争
今天在网络上能找到的几乎所有主流的解读，快递行业的价格战都说的是极兔快递的低价竞争抢市场导致的，但是真相却不是！！！价格战2019年显然已经开始，但极兔快递是2020年3月才完成收购的龙邦快递，也就是说极兔快递是2020年3月后才进入中国市场的，那么快递行业的价格战怎么可能是极兔快递带来的呢？另外从极兔快递的财务数据也能看出，极兔快递2021年公司营收大幅增长了215%（中国市场，龙邦快递份额的并入导致的数据大幅增加），所以极兔快递带来的价格战数据端的体现其实已经是2021年了！！
综合毛利率变化、极兔快递进入中国市场的时点来看，快递行业的价格战，极兔快递只是帮我们推开门看到了快递行业的各家公司已经开始的价格竞争，而且已经打的鼻青脸肿的。当然极兔不仅带我们看到了价格战，它也主动投入到了这一场价格战中，因为它是后来者，打的更凶悍一些，因此误导了我们都以为是它带来的。那到底谁才是价格战的真正推手？
4、快递行业价格战的真正推手是什么？
前面分析已经可以得出结论，极兔并不是快递价格战的推手，他只是众多参与者之一而已，极兔参与的时候行业已经价格战1年多了。那么为什么在2019年回开始以牺牲价格在同行间激烈竞争呢？
降价？可能得影响因数有以下几个方面：①薄利多销：在竞争性行业，从商业角度来讲就是未来薄利多销，抢占市场份额。②供需角度看，供给过剩或需求不足都可能导致行业降价！③新的竞争者进入，大举抢占原有公司的市场份额！④行业拓荒：有一个新的且大的市场，行业参与者需要去抢占来实现稳定自己的市场地位。
2016-2019年快递行也头部快递公司的市占率情况来看，首先可以排除的就是新进入者，因为头部公司市占率几乎都是在持续增长的，且增长的趋势比较明显；其次可以说明不是行业供给过剩导致的降价，如果是供给过剩，前期各家公司是市占率是不可能出现趋势性的上涨的。结合前一篇章提到的单票价格数据来看，2016-2018年单票其实是环比保持增长的（圆通、申通的数据可以说明这一点），这一点说明快递公司市占率的提升并不是因为降价的原因提升的。所以行业降价初步可以排除是薄利多销、新的进入者冲击所致。
供需角度看，从中国实物商品网络销售的增速来看，尽管行业增速呈现边际递减的趋势，但是在2019年仍接近20%的增速，2021年仍然有12%的增速，远高于社会的经济增速。这个数据足以告诉我们快递行业的下游需求多年保持着旺盛的需求，降价不可能是需求端的因素带来的。
初步分析看，快递行业的降价原因不是薄利多销、不是供需两端问题，也没有新的竞争者闯入。初步猜测行业拓荒成为快递行业降价的因素。那么快递行业在哪个市场拓荒呢？哪里来的新市场机遇？数据告诉我们还真的有新的荒地等着市场去竞争、开拓！！那就是电商行业的新物种诞生，2018年以来，国内电商行业有两样东西对于线上购物传统的平台冲击特别明显，那就是拼多多、抖音！看看近些年电商公司的GMV数据就明白了!
从上图数据来看，拼多多爆发元年是2018年，当年GMV高达4700亿，一举成为全市场第三，市占率高达7.8%，超越了过往老牌的苏宁、唯品会、当当等等平台。拼多多的爆发始于低价，爆发的背后是不是有更多的商家参与到了互联网电商当中来呢，答案显然是的。回过头来看快递公司，他们的主要客户是谁，不就是无数个电商商家吗？他们才是快递公司最主要的客户。正是因为拼多多的爆发，虽然没有改变传统电商的基本形态，但是它创造出了更多的商家，且这个市场是空白的、数量是庞大的，引发的快递需求也是庞大的，因此各家快递公司降价抢市场抢商家也就不足为奇了。前面提到的行业单票价格数据看，韵达快递2018年单票价格出现下滑，另外2018年快递行业的毛利率也开始下滑（降价大概率是主要因素），这个时间点与拼多多的爆发时间点是吻合的，进一步说明快递行业的价格战并非是新的进入者带来的。低价意味着商家需要降本，那么在快递的这个环节降价逻辑上来说是行得通的，因为行业的成熟度已经非常高了，小幅的降价能给快递公司带来更多的利润。2019年继续的价格战，因为拼多多2018年GMV的巨量爆发让快递公司也看到这个市场的潜力，各家公司持续降价抢占市场得战略逻辑上是成立的！
快递行业价格战的实质原因总结：快递行业的价格战真正的推手是：拼多多、抖音商业的成功，打破了过往电商行业的平静，鲢鱼效应引发了快递行业价格战的开始。这么来看，快递行业价格战说是因为极兔，这种说法真的可以休止了。价格战为何持续到现在？因为电商新物种的诞生持续的催化，拼多多爆发后，2020年爆发的是抖音，抖音商城、抖音直播带货同样带来了大量的快递需求，也就是整个快递行业持续有新的市场需要去开拓，行业内部持续激烈竞争，价格战持续进行也就正常不过了。
小提一嘴：拼多多之所以得以成功个人以为有几个关键因数：①低价，在消费者端永远会是主流；②快递行业供应链的完善，能够实现高效配送；③快递行业的渗透率基本覆盖全社会；④低价中有好的产品，如农产品，小商品等等；⑤令人生厌病毒式的营销战术很成功，是朋友都来帮我砍一刀，虽然很烦，但是效果好啊！（快递效率提升、渗透率提升使得农产品通过电商方式进入消费端变得实惠；小商品商家跟快递公司合作时是按照商品的体积和重量来确定快递费的，而不是单件价格来计算，笔者认识个别拼多多商家，他们早期在几大平台卖小商品的时候就是这种模式，尽管产品质量与其他平台一样，但是拼多多的定价一定会便宜一些）。
最后再复盘一下快递行业各家公司的市占率数据，从数据来看极兔快递2021年-2022年市场份额有明显的提升，这个本身低价策略有很大关系，但从2022年开始，即便是低价，极兔快递的市占率并没有明显转变。另外，即便是低价，但极兔从行业整体也就抢占了3.2%的市场份额，这个份额对于极兔来讲是好的，但是对于整个行业的其他头部公司而言，虽然份额被抢占了一些，但伤害性并不大，所以总的来说，价格战的真正内在因素并不是极兔快递导致的，拼多多、抖音电商的诞生是真实内因！
结语：1、快递行业价格战的成因已经明了，那么快递行业未来的发展的可能性，快递行业是不是适合当前开始布局呢？
2、只有清晰的认知快递行业价格战的成因，那么我们才能很好的判断行业价格变化的趋势，毕竟快递的单票价格将很大程度上决定公司的盈利水平。
3、全篇文章显得臃肿啰嗦，不过我更想呈现给大家的是一个完整的逻辑推理，而不是简单结果，只有全身心的投入进去推演一遍，才知道自己是不是在某个环节犯了大的错误。
快递行业投资价值在哪？快递行业的护城河是什么？快递行业还能有增长吗？快递公司值不值得我们当前布局？这几个问题留着后续慢慢整理吧，希望能与各位读者一起探讨，解析！
行业探索，收集数据、论据，整理思路，写作，渺渺数语，但是从我动笔到完稿已经花了2个多月的时间，但愿能给大家带来启发！
快递行业重点关注标的：韵达快递、圆通速递、中通快递、申通快递
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